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當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，法國(guó)家具與家居飾品零售商 Alinea 被馬賽商業(yè)法院正式置于司法重整程序之下。

對(duì)于這家成立于1989年的老牌零售商而言，這是一種痛苦的“似曾相識(shí)”。五年前，Alinea 就曾經(jīng)歷過(guò)一次破產(chǎn)保護(hù)，當(dāng)時(shí)不得不通過(guò)關(guān)閉門(mén)店和大規(guī)模裁員來(lái)斷臂求生。

如今，伴隨著2024年高達(dá)4700萬(wàn)歐元（約合5000萬(wàn)美元）的凈虧損，公司再次站在了懸崖邊上。法院批準(zhǔn)了為期六個(gè)月的觀(guān)察期，這是Alinea尋找新買(mǎi)家的最后窗口。

財(cái)務(wù)失血

Alinea 的倒下并非毫無(wú)征兆，其財(cái)務(wù)報(bào)表早已亮起紅燈。根據(jù)法庭文件披露，該公司在2024年錄得營(yíng)業(yè)收入約1.62億歐元，但凈虧損卻高達(dá)4700萬(wàn)歐元。這種不可持續(xù)的燒錢(qián)速度，直接擊穿了公司的現(xiàn)金流防線(xiàn)。

這與公司在2020年首次走出破產(chǎn)保護(hù)時(shí)描繪的復(fù)蘇藍(lán)圖大相徑庭。當(dāng)年，在原股東Alexis Mulliez的掌舵下，Alinea通過(guò)關(guān)閉17家門(mén)店并裁減1000名員工，試圖打造一個(gè)更精簡(jiǎn)、更敏捷的零售實(shí)體。然而，這一“瘦身計(jì)劃”并未能抵御隨之而來(lái)的宏觀(guān)逆風(fēng)。歐洲持續(xù)的高通脹嚴(yán)重侵蝕了法國(guó)家庭的購(gòu)買(mǎi)力，非必需的耐用消費(fèi)品支出首當(dāng)其沖。

此次進(jìn)入司法托管，意味著Alinea現(xiàn)有的管理層將在法院指定的司法管理人的監(jiān)督下繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，主要目標(biāo)十分明確：尋找一個(gè)或多個(gè)能注資接盤(pán)的買(mǎi)家，以避免公司走向徹底清算。

Z?dio 整合之殤

如果說(shuō)宏觀(guān)環(huán)境是外因，那么2023年的戰(zhàn)略誤判則是導(dǎo)致Alinea二次危機(jī)的內(nèi)因。為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額并尋求規(guī)模效應(yīng)，Alinea 實(shí)施了一項(xiàng)激進(jìn)的擴(kuò)張策略：接手并重塑同屬M(fèi)ulliez家族體系下的家居裝飾品牌 Z?dio。

這項(xiàng)計(jì)劃涉及將約20家 Z?dio 門(mén)店改造成 Alinea 門(mén)店。在華爾街的并購(gòu)劇本中，這本該是一個(gè)通過(guò)品牌協(xié)同效應(yīng)來(lái)提振營(yíng)收的故事。然而，執(zhí)行層面的脫節(jié)讓這一愿景變成了噩夢(mèng)。

核心問(wèn)題出在“人”與“貨”的不匹配上。Z?dio 原本專(zhuān)注于小件家居飾品和DIY產(chǎn)品，其銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)并不具備銷(xiāo)售沙發(fā)、餐桌等大件家具所需的專(zhuān)業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)。這種能力的錯(cuò)位導(dǎo)致門(mén)店轉(zhuǎn)型后坪效未達(dá)預(yù)期，不僅未能帶來(lái)預(yù)想的現(xiàn)金流增量，高昂的翻牌成本反而成為了壓垮駱駝的最后一根稻草。

這次失敗的整合證明，在零售業(yè)，簡(jiǎn)單的品牌更名無(wú)法替代深層次的運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)。

未知命運(yùn)

隨著六個(gè)月觀(guān)察期的開(kāi)啟，Alinea 旗下36家門(mén)店的約1200名員工再次陷入了極度的不確定性之中。

雖然管理層對(duì)外表達(dá)了“尋找買(mǎi)家以維持整體運(yùn)營(yíng)”的愿望，但資本市場(chǎng)的邏輯往往更為冷酷。工會(huì)及員工代表最大的擔(dān)憂(yōu)在于潛在的“拆分出售”方案——即買(mǎi)家可能只挑選盈利能力最強(qiáng)的數(shù)家核心門(mén)店進(jìn)行收購(gòu)，而將業(yè)績(jī)不佳的門(mén)店和相關(guān)人員拋棄。這種“掐尖”式的收購(gòu)在零售業(yè)重組中屢見(jiàn)不鮮，往往意味著大規(guī)模的二次裁員。

Alinea 的困境折射出整個(gè)法國(guó)家具市場(chǎng)的寒意。繼 Habitat 等知名品牌遭遇重創(chuàng)后，Alinea 的再次倒下進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)信心。這不僅僅是一家公司的失敗，更反映出傳統(tǒng)大賣(mài)場(chǎng)模式（Big-box Retail）在面對(duì)靈活的電商競(jìng)爭(zhēng)者和日益謹(jǐn)慎的消費(fèi)者時(shí)，正在失去其生存的土壤。

在接下來(lái)的半年里，馬賽法院將決定這家35歲老店是能迎來(lái)真正的重生，還是最終成為法國(guó)零售歷史上的又一個(gè)注腳。

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