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在美國近期宣布對華實施所謂“對等關稅”政策背景下，東南亞轉口貿易或將成為家居企業的出海新路徑。

4月10日—11日和14 日，中源家居股份有限公司（以下簡稱“中源家居”，603709.SH）連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，并因此兩度收到股票交易異常波動問詢函。4月16日下午，中源家居股價盤中跌停。

中源家居股價近日出現較大起伏的原因何在？據了解，中源家居主營業務為沙發的研發、設計、生產和銷售，主要業務集中在美國市場。進入4月以來，美國宣布對華征收“對等關稅”，將對包括中源家居在內的家居企業出口美國帶來一定影響。

在此背景下，家居企業選擇通過轉口貿易降低成本，在東南亞地區或毗鄰美國的墨西哥建設工廠。對于“對等關稅”帶來的影響和應對情況，《中國經營報》記者日前以投資者身份致電中源家居方面，該公司董秘辦一位工作人員表示，早在2023年下半年，公司已在越南布局了產能，無論是產業鏈還是成本都更具優勢。

不過，復旦大學管理學院EMBA項目授課教授邵宇告訴記者，對于美方而言，轉口貿易存在比較大的漏洞，未來可能會對其進行限制。“如果‘對等關稅’持續太久，企業和行業的競爭格局會面臨重大洗牌。”

跨境電商業務利潤下降

4月10日至今，中源家居已經連續兩次因為股票交易異常波動收到上交所的問詢函。對此，中源家居方面也兩度做出回應：“經公司自查，公司目前日常經營活動正常，未發生重大變化，市場環境、行業政策等未發生重大調整，生產成本和銷售情況未出現大幅波動。公司將持續關注并評估關稅事項對公司經營業績的具體影響。”

據了解，美國市場是中源家居的主要業務來源地之一。在2024年12月舉行的2024年第三季度業績說明會上，中源家居董事長、總經理曹勇表示，公司業務80%以上來自美國市場。中源家居2024年半年報也顯示，公司的主要客戶為國外大中型家居批發商和零售商。

“針對關稅問題，公司將持續密切關注市場動態與業務發展需求，基于市場變化和業務情況，適時做出調整。”中源家居方面表示，“在業務布局上，目前公司傳統業務渠道在歐洲市場、亞中非市場份額占比呈上升趨勢，未來將繼續加大歐洲市場、亞中非市場的拓展力度，以分散風險并尋找新的增長點。”

中源家居業績還面臨“增收不增利”問題。財報數據顯示，2024年上半年，中源家居營業收入較2023年同期增長55.87%，銷售費用同比增長75.66%，但同期歸母凈利潤大幅下滑，僅為307.5萬元，同比下降82.63%。

2024年全年，中源家居業績表現則出現歸母凈利潤負增長情況。在中源家居此前發布的2024年業績預告中，公司預計2024年歸母凈利潤虧損將在2960萬元至4400萬元之間。

對此，中源家居方面表示，2024年，海運費維持高位，公司跨境電商業務成本上升，毛利下降，進而影響了利潤。

進入4月以來，美國開始對其與其貿易逆差較大的經濟體征收額外“對等關稅”，4月9日進一步宣布對我國產品加稅至125%。在此背景下，外界擔憂類似中源家居這樣的企業出口至美國市場的產品或將面臨漲價壓力，進而失去價格優勢，并進一步影響業績表現。

邵宇告訴記者，在美國“對等關稅”沖擊之下，部分企業可能會選擇漲價。在這一輪“關稅戰”中，人民幣匯率較為堅挺，“（關稅）成本可能將由美國消費者承擔”。

“企業是否漲價取決于行業競爭格局，而這會受企業與供應商、美國經銷商之間談判機制的影響。”邵宇表示，“具體來看，競爭相對充分的產品可替代性較多，除非形成行業共識都漲價，否則總會有較低價格的產品與之競爭，低價競爭會壓縮企業利潤，這意味著規模更大或成本管控表現更好的廠商在競爭中會更具優勢；而對于壟斷類產品而言，如果企業對供應商和采購商有更大的話語權，就可以將成本轉嫁給終端消費者。”

越南轉口貿易風險待考

官網資料顯示，中源家居主營現代沙發、軟床、單椅沙發、板式家具進出口業務，客戶遍及美國、加拿大、日本、澳大利亞、南非等120多個國家，覆蓋1000多個地區。

為提升國際化發展水平，中源家居早在2021年就計劃出資2000萬美元在墨西哥設立子公司，投資建設墨西哥生產基地。中源家居方面表示，此舉是為了“加快生產、研發、市場的全球化布局，有效規避國際貿易壁壘，進一步完善公司戰略發展布局，提高公司核心競爭力，符合公司長遠發展戰略，為股東創造更大的價值，促進公司長期持續發展”。

不過，2024年12月7日，中源家居方面發布公告稱，將終止在墨西哥的投資項目。彼時，公司實際投資2217.38萬元，主要為廠房租賃、購買原材料、購買設備等，公司將積極處置回籠資金，減少對公司業績的影響。

“鑒于當前外部環境復雜多變，諸多潛在變動使得繼續投資存在較大的不確定性和風險，與此同時，公司已將戰略重心調整至品牌新零售領域。”中源家居方面表示，經審慎研究，公司認為現階段原投資項目的可行性和必要性已發生實質性變化，為優化資源配置，確保戰略目標順利實現，公司擬終止投資墨西哥生產基地項目。

對于終止墨西哥投資項目的具體原因，上述中源家居董秘辦工作人員告訴記者：“自2018年以來，中美貿易摩擦不斷升級，公司出于關稅、運費成本等考慮計劃在2021年前往墨西哥投資建廠。但基于業務實際情況以及存在產業鏈、外部環境不確定性等問題，公司決定終止了墨西哥投資項目。”

與此同時，中源家居在2023年選擇在越南開展轉口貿易。“在越南，公司不僅有自己的產能，而且可以整合當地較為豐富的供應鏈資源，以滿足公司業務發展需求。”

邵宇分析認為，此前中國企業嘗試進入到一些和美國相對友好的國家及地區投資布局產能，但在此次“關稅戰”中也會受到一定影響。“如果美國對越南轉口貿易進行‘堵截’，就意味著中國企業在當地布局的產能會受到較大影響，生產環節也面臨供應鏈問題。”

中源家居方面告訴記者，為提升公司的整體抗風險能力和市場競爭力，公司已將戰略重心調整至品牌新零售領域，通過品牌化轉型，增強品牌影響力和認可度，實現品牌溢價，從而為公司帶來穩定的收益。在跨境電商領域，公司正提升數字化能力，以此識別薄弱環節，實現降本增效。

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