借殼武漢中商上市 居然之家憑什么估值逾363億？

發布時間： 2019/2/18 9:44:59  來源：北京商報家居新聞-公眾號

摘要：未來，居然新零售將以實體門店連鎖發展為核心，向人口凈流入的三四五線城市下沉，以大數據為驅動力進行商業模式變革，推進居然新零售線上線下的融合、“大家居”與“大消費”的融合以及產業鏈上下游的融合，成為消費流通領域的著名品牌。

居然之家借殼武漢中商上市不再是傳說與猜測，而是指日可待。

2019年2月15日下午15時，深圳證券交易所，武漢中商與居然之家作為主角，對雙方之間的重大資產重組事項，首次向媒體進行公開說明。武漢中商將以發行股份的方式購買居然控股等24名交易對方持有的居然新零售100%股權，交易完成后，居然新零售將成為上市公司的全資子公司，居然控股等24名交易對方將成為上市公司的股東，控股股東將由武漢商聯變更為居然控股，實際控制人將由武漢國資公司變更為居然之家董事長汪林朋。

武漢中商與居然新零售重大資產重組媒體說明會現場

引人關注的是，居然新零售的上市交易價格超過363億元，初步確定為363億-383億元之間。這個估值是如何確定的，成為媒體關注的焦點。對此，居然控股董事方漢蘇稱，這個估值不是憑空設定的，而是根據三重因素綜合確定的。

首先，居然之家創立將近20年來一直盈利，在業務規模、營業收入和利潤率三方面，都連年增長。居然新零售是一個專業的品牌運營服務商，輕資產運營模式具有較好的盈利能力。2018年末，居然新零售擁有獨立核算的經營單位門店284家，其中直營門店86家，委托管理加盟門店123家，特許加盟門店75家，加盟店合計占比69.72%，且占比呈不斷上升趨勢。由于大部分門店為加盟模式，直營模式門店的物業也以租賃形式為主，資產結構以輕資產為主，從經營業績上看，居然新零售的收入規模及剔除投資性房地產公允價值變動損益后的凈利潤水平位于行業第一梯隊，僅2018年1-10月即實現未經審計歸屬于母公司股東的凈利潤16.23億元。一個盈利的公司會受到市場的青睞，因此估值初步確定為363億-383億元，具有合理性。

其次，估值受到了市場一流投資者的認可。2018年3月，包括阿里巴巴、泰康集團、紅杉資本、工商銀行等在內的21家著名企業和金融機構，聯合向居然新零售投資130億元。按照這些投資者的投資占股比例計算，當時居然新零售的估值就達363億元。上述投資者投資眼光獨到，均已全額繳納增資款，表明當時的估值反映了居然新零售的市場公允價值。在此基礎上，結合居然新零售較強的盈利能力，將估值初步確定為363億-383億元，具有公允性。

第三，居然新零售模式領先，新零售正從概念變為現實，擁有較強的競爭優勢。借助與阿里合作的力量，居然新零售2018年完成了41家智慧門店改造，單是“618”三天北京8店3天就實現銷售10.08億元，“雙11”一天全國實現銷售120億元，其中41家智慧門店實現銷售55億元。居然之家還在構建設計家平臺、智慧物流平臺和居然管家后家裝服務平臺，時刻緊跟時代潮流，自然會獲得資本市場較高的溢價支持。

居然新零售總裁王寧則在媒體溝通會上發布了未來發展戰略和規劃：2019至2022年，擬每年新開實體店80-100家，到2022年底實體店數量超過600家，覆蓋全部副省級以上城市、三分之二以上地級城市、三分之一以上縣級城市，至2027年之前完成從“大家居”向“大消費”的轉型升級。未來，居然新零售將以實體門店連鎖發展為核心，向人口凈流入的三四五線城市下沉，以大數據為驅動力進行商業模式變革，推進居然新零售線上線下的融合、“大家居”與“大消費”的融合以及產業鏈上下游的融合，成為消費流通領域的著名品牌。這些發展戰略和規劃的逐步推進與實現，將進一步穩定居然新零售的估值，一旦正式上市，更會在實體市場受到消費者認可的同時，在資本市場受到投資者的擁躉。

不過，雖然居然新零售借殼武漢中商上市并無懸念，但究竟何時正式上市，還需證監部門審核批準，媒體說明會未做任何披露。至于上市時以多少估值作為最終交易價格，還需權威資產評估機構評估后，再由各方協商確定。